2026年，注定是廣東商人陳成穩(wěn)人生的一道分水嶺——其一手打造的虎彩印藝、泰山啤酒先后陷入破產(chǎn)重整困局，40余年苦心締造的商業(yè)帝國，迎來關鍵考驗。

在過去很多年里，這樣的業(yè)務組合，讓他風光無兩。高峰時期，虎彩印藝曾創(chuàng)下年營收超16億元的戰(zhàn)績、泰山啤酒躋身鮮啤賽道頭號選手。

然而，隨著煙草行業(yè)調(diào)整，印刷業(yè)務持續(xù)虧損，引發(fā)債務危機，最終波及泰山啤酒。

相比印刷老本行，陳成穩(wěn)控制的泰山啤酒更受關注，盡管公司已公開表示經(jīng)營正常，但大股東虎彩集團所持股權被司法輪候凍結，以及公司或因上市對賭失利觸發(fā)回購義務，讓這家區(qū)域啤酒企業(yè)頭上始終懸著一把達摩克利斯之劍。

解除困局，不僅必要，而且緊要，泰山啤酒更需要重啟證券化，講出一個鮮啤賽道的新故事。

埋下引信

山東泰山啤酒股份有限公司（簡稱：泰山啤酒）如今的處境，早在兩年前就已經(jīng)埋下了引信。

2024年8月，泰山啤酒大股東虎彩集團全資子公司虎彩印藝以降低運營成本、提高決策效率為由，從新三板摘牌退市，結束長達9年的資本市場生涯。

彼時，虎彩印藝匆匆退出新三板，其內(nèi)部早已暗流涌動。

2015年，虎彩印藝登陸新三板，曾在2021年創(chuàng)下營業(yè)收入實現(xiàn)16.66億元的戰(zhàn)績。但這樣的輝煌沒有持續(xù)多久，2018年公司首次出現(xiàn)虧損后，其后一直處于虧損狀態(tài)。2018年至2023年歸母凈利潤均為負值，6年凈虧損合計6.69億元。

公司業(yè)務涵蓋中高端包裝印刷等，聚焦煙草、IT、白酒、日化及國際奢侈品5大細分領域，其中對煙草包裝業(yè)務依賴相對較大，隨著國家對煙草行業(yè)生產(chǎn)、銷售監(jiān)管以及控煙力度趨嚴等，直接影響市場對煙標需求量和產(chǎn)品毛利率。

在這樣的市場背景下，公司現(xiàn)金流一度承壓。截至2023年底，短期借款達4.69億元，同期在手貨幣資金僅2.13億元。

公司摘牌退市后不久，上海票據(jù)交易所一則公告，揭開了這家企業(yè)債務危機的冰山一角。

截至2024年11月，虎彩印藝累計逾期515.55萬元，逾期余額430.55萬元；其全資子公司武漢虎彩累計逾期發(fā)生額100萬元，逾期余額100萬元。

在一年多時間里，債務危機未及時得以遏制。2025年6月，東莞中院民事裁定受理虎彩印藝破產(chǎn)重整。截至去年7月，虎彩印藝負債11.30億元。泰山啤酒因是虎彩集團旗下控股子公司，成為虎彩印的重要關聯(lián)方。

日前，虎彩印藝298家債權人申報債權總金額約15.69億元。2026年1月，已第二次公開招募重整投資人。

全面爆發(fā)

虎彩集團旗下印刷板塊、啤酒板塊，分別由虎彩印藝和泰山啤酒開展，集團持有虎彩印藝68.78%的股權，持有泰山啤酒73.00%的股權，實控人均為陳成穩(wěn)、譚運章夫婦。

以往，虎彩集團通過在全國各地設立印刷分公司，提升對區(qū)域輻射范圍內(nèi)客戶的響應速度，虎彩集團以及虎彩印藝流動性危機影響下，泰山啤酒難免受到波及。

2025年1月7日，虎彩集團所持泰山啤酒28470萬元股權數(shù)額被東莞中院司法凍結，凍結期限至2028年1月5日。其后，東莞中院、東莞第一法院以及泰安市泰山區(qū)法院等，繼續(xù)對虎彩集團所持泰山啤酒相關股權實施司法凍結程序。

初步統(tǒng)計，截至目前，虎彩集團所持泰山啤酒股權累計被凍結股權數(shù)額約9.87億元，存在輪候凍結的情形。

與此同時，陳成穩(wěn)、譚運章各自所持虎彩集團相關股權數(shù)額，以及虎彩集團所持其他企業(yè)股權數(shù)額等，也被實施司法凍結。

泰山啤酒本就在鮮啤細分賽道備受巨頭擠壓，而大股東股權被司法凍結，進一步影響公司融資能力和市場信心，無異于雪上加霜。

日前，泰安當?shù)胤ㄔ涸诠嬷型嘎叮┥狡【平晖苿訑U產(chǎn)技改、印刷數(shù)碼基地建設，以及佛山新工廠等固定投資項目，占用大量流動資金，疊加母公司及關聯(lián)企業(yè)債務危機的傳導效應，導致生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境。

經(jīng)審計，截至2025年10月31日，泰山啤酒負債約6.63億元，總資產(chǎn)約6.22億元，資產(chǎn)負債率106.63%，且存在多筆大額到期債務無法清償。

雖然處于資產(chǎn)不抵債的狀態(tài)，但核心生產(chǎn)設備、渠道網(wǎng)絡仍保持完整，具備重整價值。

1月14日，泰安市泰山區(qū)法院依法受理泰山啤酒破產(chǎn)重整申請，企業(yè)進入司法重整程序。

這一消息立即在業(yè)內(nèi)外掀起滔天巨浪，泰山啤酒通過官方微信公眾號公開回應，外界對于其破產(chǎn)重整可能存在誤解。

公司總經(jīng)理張開利對外稱，進入重整程序后，公司將暫時擺脫債務困擾，重新聚焦生產(chǎn)經(jīng)營。