5月22日，聯想集團（0992.HK）披露了一份AI驅動增長強勁的業績。

截至2025年3月31日的2024/25財年，全年總營收達到4985億元，同比增長21.5%，創下歷史第二高位。在非香港財務報告準則下，全年凈利潤104億元，增幅達到36%。

市場觀點認為，這和聯想早早押注混合式AI戰略有緊密關聯。

AI帶動PC在市占率已經第一的前提下實現了雙位數增長，非PC業務也在AI的促進下，營收占比提升近5個百分點，達到47%。其中，SSG方案服務業務雙位數增長、運營利潤率超過21%，逐步成為聯想的轉型引擎。

一個趨勢越來越明確：為AI大幅投入的聯想，正在從一家硬件廠商，轉型AI全棧服務商。

聯想集團董事長兼CEO楊元慶在業績電話會上強調，聯想的增長不是犧牲利潤換來的，相反，利潤還得到了改善。他把原因歸結為對混合式AI的大力投入以及全球化運營的深厚積累。

轉型中的聯想，面對充滿不確定性的未來環境，給出了兩個承諾，市場份額不掉、利潤不掉。

AI驅動業績增長

AI無疑是聯想業務的一大亮點，并被其視為驅動未來增長的核心引擎。這不僅體現在聯想在研發上的持續投入，也體現在產品、方案和服務層面全面擁抱AI。

財報顯示，聯想全年研發投入同比增長13%，研發人員占比達到27.8%，同比提升1.6個百分點。這為聯想在AI時代的創新奠定了基礎。

作為最早拿出AI PC的企業，聯想上一財年的AI PC出貨超預期。財報顯示，IDG全年營收實現雙位數強勁增長，PC業務進一步鞏固全球第一的市場地位，全年份額達到23.7%，與第二名差距擴大至3.6個百分點。AI PC銷售超額完成全年目標，在Windows AI PC類別中位居全球第一。

根據IDC數據，預計到2027年，AI PC將占全球PC出貨量的70%。楊元慶也指出，AI PC會帶動PC用戶升級換代，也會帶動平均單價的上升。這預示著AI PC將為IDG業務帶來新的增長動力和價值提升。

隨著生成式AI和多模態模型的加速落地，企業級AI基礎設施投入將持續釋放，相關算力、存儲解決方案需求同步擴張，為基礎設施方案廠商帶去發展空間。

隨著AI服務器的業務營收落地，聯想ISG基礎設施業務集團以63%的同比增長實現創紀錄營收及大幅盈利改善，下半財年成功扭虧；得益于AI全棧解決方案，SSG方案服務業務集團去年營收同比增長13%至610億人民幣，運營利潤率超21%，增長速度超過IT行業的平均水平。

正在開啟第5個十年的聯想，為“AI十年”實現了開門紅業績。

全球化布局應對復雜挑戰

如今，國際政治經濟局勢多變，企業面臨的風險敞口已經是繞不開的話題。楊元慶表示，與行業里的其他公司一樣，聯想也正在應對不斷變化的關稅政策和地緣政治局勢所帶來的不確定性。

好在，聯想已經成長為典型的全球化企業。面對關稅挑戰，業績電話會上，楊元慶多次強調了聯想的全球化布局韌性。

本財年，聯想在全球所有大區的營收均實現了雙位數增長，其中美洲、EMEA（歐洲-中東-非洲）、中國、亞太增速分別為19%、16%、26%和29%。

楊元慶透露，聯想的全球化戰略核心，是端到端的業務模式和“中國+N”的全球化制造布局。

據他介紹，不同于有些同類廠商把制造外包，甚至開發設計也交給外包廠商，聯想更多是做in-house，也就是自主制造，建立起了端到端的業務模式，從產品開發到市場預測，從采購到制造，從銷售到服務，都能夠完全掌控。“就像一條龍一樣，頭一甩，尾馬上能動起來。所以無論是關稅的變化，還是環境的變化，都能夠最快地進行調整，并調整到位。”

“中國+N”的全球化制造布局是指，中國作為聯想主要的生產制造基地和零部件供應地，低成本、高效率和產業聚集優勢無可比擬。而“+N”則代表了在全球其他關鍵市場的本地化制造和運營能力。例如，聯想在歐洲和中東市場，90%的服務器產品產自聯想匈牙利工廠。

他強調聯想已經在全球十多個市場建立了30多家工廠，這種布局使得聯想能夠更好滿足本地客戶需求、定制化需求、交付時間需求的同時，也能夠更好地合規，更好地貢獻社區，且更好地規避高關稅等方面的影響。

楊元慶稱，全球化運營“不是抱佛腳能夠抱來的”，而是幾十年的努力建立起來的。盡管需要在當前形勢下審時度勢，審慎地管控支出，聯想依然給出了“市場份額不掉，利潤不掉”兩個承諾，楊元慶在內部信中強調：“駕馭不確定性是聯想一直以來的強項。”